ZZaiNavi

FINANCIAL KNOWLEDGE

ROICとは？（投下資本利益率）

Return on Invested Capital：企業が“投下したすべての資本”を使って、どれだけ効率よく利益を生み出しているかを示す指標

ROIC（投下資本利益率）は、企業が事業のために投下したすべての資本（株主資本＋有利子負債）を使って、どれだけ利益を生み出しているかを測る指標です。ROEやROAよりも“企業の本質的な収益性”を捉えやすい、強力な経営指標として扱われます。

特に長期投資家やファンドでは「ROICの継続性」を重視する傾向があり、企業価値評価や中期経営計画の判断材料としても使われます。

1. ROICの計算式

一般的な計算式は次のとおりです。

ROIC ＝ NOPAT（税引後営業利益） ÷ 投下資本

● 投下資本（Invested Capital）とは

企業が事業を行うために実質的に使っている資本のことで、主に次の要素から構成されます。

  • 純資産（自己資本）
  • 有利子負債（短期＋長期）
  • その他の調整項目

ZaiNaviでは有価証券報告書のXBRLデータから投下資本を自動計算し、一般的な定義から大きく逸脱しない形で算出しています。

2. ROICで分かること

① 企業が“本業”でどれだけ効率よく稼いでいるか

ROICは営業利益ベースで企業の収益力を測るため、ROEやROAよりも本業の効率を素直に反映します。

② 成長投資が成功しているかどうか

設備投資やM&A、研究開発などに資金を投じたとき、その投資が価値を生み出しているかどうかはROICを見ると判断しやすいです。ROICが上昇すれば投資の質が高く、低下すれば投資効率の悪化が疑われます。

③ WACCと比較して企業価値創造の有無がわかる

企業価値の世界では、ROICがWACC（資本コスト）を上回ると「価値創造（Value Creation）」、下回ると「価値毀損（Value Destruction）」とされます。

※ZaiNaviはWACC計算機能は備えていませんが、ROICの推移を見ることで企業の価値創造力を一定程度読み取れます。

3. ROICが低くなる理由と注意点

ROICが低い＝悪い企業、という単純な解釈は危険です。背景次第で変動します。

① 大規模投資の時期は一時的に低下する

設備投資やM&Aを行うと投下資本（分母）が膨らむため、短期でROICが落ちても長期視点では問題とは限りません。

② 営業利益が低空飛行だとROICも低迷する

ROICの分子は営業利益ベースです。本業の収益力が弱い場合、ROICも低くなります。

③ 業種によって“適正ROIC”が大きく異なる

インフラ業種や重資産型の製造業は低ROICになりやすく、ソフトウェアなど資産の軽い業種は高ROICになりやすいです。異業種比較は意味を持ちにくいため、業種内比較が基本です。

4. 長期投資でROICを見るときのポイント

（1）単年ではなく“推移”を見る

ROICは変動が大きい指標です。5年、10年など長期推移で見ることで、本質的な改善／悪化を把握できます。ZaiNaviでは複数年のROIC推移を自動で確認できます。

（2）ROICの改善・悪化の要因を分解する

ROICは「ROIC = 営業利益率 × 資産回転率」に分解できます。本業の利益率が高いのか、投下資本を効率よく回しているのかを見分けられます。

（3）ROICとFCFはセットで見る

ROICが高くても、投資金額が過大でキャッシュが減っていれば健全とは言えません。ROICが“収益効率”を示し、FCFが“現実のキャッシュの増減”を示す、と考えてバランスよく確認しましょう。

5. ZaiNaviでROICを分析するメリット

ZaiNaviでは、ROICを次の観点から分析しやすくしています。

  • 過去複数年のROIC推移
  • ROE・ROAとの比較
  • 営業利益率・資産回転率からの分解視点
  • 投下資本（有利子負債を含む）の増減
  • セクター別・条件別のスクリーニング

投下資本の計算をXBRLベースで自動抽出できるため、数字を転記する手間を減らし“本質的なビジネス効率”を素早く把握できます。

6. 注意事項（投資助言ではありません）

本ページはROICの一般的な意味を説明するものであり、特定の企業の投資判断を推奨するものではありません。実際の投資判断は、複数の情報を総合的に検討し、ご自身の責任で行ってください。